本文摘要：十月份，各上市车企相继发布了三季度财报。22家车企中，前三季度归母净利润为盈利的有14家，另外8家经常出现亏损。 半数以上车企营收负增长，大约六成车企归母净利润下降，9家车企营收净利双叛。单家数据来看，其中，2019年前三季度，盈利最多A股上市车企是上汽集团，大约207.93亿元。同一时期中，长安汽车、一汽轿车、北汽蓝谷、小康股份和力帆股份5家系同比由盈转亏。

十月份，各上市车企相继发布了三季度财报。22家车企中，前三季度归母净利润为盈利的有14家，另外8家经常出现亏损。

半数以上车企营收负增长，大约六成车企归母净利润下降，9家车企营收净利双叛。单家数据来看，其中，2019年前三季度，盈利最多A股上市车企是上汽集团，大约207.93亿元。同一时期中，长安汽车、一汽轿车、北汽蓝谷、小康股份和力帆股份5家系同比由盈转亏。

然而，中车网细心研究其财报数据找到，无论头部车企还是经销规模较小车企，广泛面对净利润下降，销量增加，净资产收益率走低等问题。部分车企盈利较小比例来自政府补贴。

上市车企令人泪流满面的业绩数据，体现了中国车市总体的下滑。净资产收益率走势低靡大型车企今年广泛面临的营收与利润的双重暴跌，如上汽，广汽。

从单家数据来看，2019年前三季营收最低的是上汽集团，金额大约5853.45亿，大约占到行业总营收的55.07%。值得注意的是，营收金额最低的上汽集团，其前三季度的营收增长速度为负值。

即便作为行业龙头，上汽集团集团也遭遇了营收与净利润双叛。其前三季度营收及归母净利润同比分别下降13.25%、24.86%。

业绩显著下降的情况下，在反映经营效益的指标上，上汽亦有所滑坡。该集团第三季度的净资产收益率为8.65%，去年同期则为11.95%，若以年度为单位其下降更加显著，2018年上汽集团净资产收益率15.67%。净资产收益率是净利润与净资产的比值，在大多数情况下，企业的净资产会短期内产生极大变动，所以这个比值更加各不相同净利润，对于车企来说，也就是市场销量、单车利润率。据上汽集团10月11日晚间公告，前三季度总计销量441.39万辆，同比上升14.23%。

而在销量上升的同时上汽早已多个旗下产品展开降价促销。近日，北京4S店内上汽大众凌渡全系广告宣传最低优惠7万元。上汽并非个例，广汽的三季度净资产收益率为7.95%，去年同期为13.49%，也就是指两位数直降个位数。

长城汽车、吉利汽车这世纪末净资产收益率也分别上升2%、7%。持续走低的净资产收益率在一定程度上解释，汽车市场整体萧条。汽车行业分析师张晓亮告诉他中车网，车企的固定资产投资会只能更改， 一旦市场销量下降，相同投放成本还在，但是市场需求锐减，不会让企业的净资产收益率明显降低。

头部车企销量下降、业绩上升，只表明国内汽车行业颓势的冰山一角。中汽协数据，1-10月，国内乘用车经销1701.2万辆和1717.4万辆，同比分别上升12.1%和11%。

销量低迷导致2019年汽车行业前三季度的归母净利润，已不及2016年同期的六成。政府补助金成车企救命稻草？报告数据认为，车企如今仍旧面临整体下降趋势。

除了个别案例，一个盈字不足以形容今年的大环境。只有江淮汽车、比亚迪等少数车企的净利润构建同比快速增长。尽管这类车企业绩快速增长显著，但经营质量仍尚待提高。

以江淮汽车为事例，前三季度预计盈利1.24亿元，同比快速增长159%，但低快速增长必不可少低比例的非经常性损益。江淮汽车净利润大幅度快速增长的主要原因在于，此期间共计取得政府补助金4.63亿，其中只能靠因修筑铁路征地丢弃的集团房产就取得政府近2亿补贴。而扣非后，江淮汽车共计亏损8000万。根据长安汽车业绩报告，2019年1-9月总计营收为451.15亿元，同比上升9.5%，其中归母后净利润为-26.6亿元，与去年同期相比下跌328.83%；扣住非后净利润降到-35.33亿元，同比大幅度增加22328.47%。

前三季度长安汽车非经常性损益为8.72亿元，还包括算入当期损益的政府补助金7.62亿元。北汽蓝谷，虽然其前三季度营收增幅在22家车企中最低，但归母净利润亏损2.7亿，且公司在三季中回应不受新能源汽车推展补贴退坡幅度较小的影响，预计2019全年净利润有可能亏损。而比亚迪堪称倚赖非经常性损益的佼佼者，根据2018年财报，比亚迪取得20.73亿元补贴资金，大约占到净利润的75%。

2019年上半年比亚迪取得7.09亿元补贴资金，占到当期净利润的48.76%。回应，有汽车行业分析师对中车网回应，比亚迪可取得高额政府补贴，与地方政府可给与仁慈财政反对有关。不受地方财政的影响，像深圳这样的沿海城市可能会为车企获取更为相当可观的补助金。

而长春这样的城市，则无法为企业带给大幅的补贴。大型汽车集团亦接到高额政府补助金。上汽和广汽2019年前三季度接到的额政府补贴，分别高达19亿元、20亿元。

针对车企否倚赖政府补贴？有行业分析师向中车网透漏，这更加多各不相同提供补贴的车企本身核心竞争力如何。如上汽，广汽这样的大型车企，核心营收并非来自政府补贴，而是自身的其它措施可以接到政府反对，例如汽车出口，研发补贴，车牌计划等等。

而对于扣住非后亏损车企，若丧失政府补贴，其经营有可能难以为继。结语：国内汽车行业虽然早于仍然是低毛利产业，但仍被指出投资价值低，主要源自其净资产收益率相当可观。

吉利汽车2018年净资产收益率就超过27%。然而，在行业日益不景气之下，其净资产收益率已渐渐走低。

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